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1.什么是价值投资?

    价值投资是指对影响投资的经济因素、政治因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础,以公司的成长性以及发展潜力为关注重点,从而判定资产内在投资价值的投资策略。价值投资的真谛就在于通过对资产基本面的分析,去估计资产的内在价值,并通过对价格和内在价值的比较去发现并投资那些市场价值低于其内在价值的潜力资产,以期获得超过基准指数增长率的超额收益。

 

2.价值投资的内涵   

  价值投资理论也被称为稳固基础理论,该理论认为:股票价格围绕“内在价值”的稳固基点上下波动,而内在价值可以用一定方法测定;股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势;当股票价格低于(高于)内在价值即股票被低估(高估)时,就出现了投资机会。  

  价值投资就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份。打个比方,价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。   

  这种投资战略最早可以追溯到20世纪30年代,由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆创立,经过伯克希尔·哈撒威公司的CEO沃伦·巴菲特的使用和发扬光大,价值投资战略在20世纪70到80年代的美国受到推崇。   格雷厄姆在其代表作《证券分析》中指出:“投资是基于详尽的分析,本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”他在这里所说的“投资”就是后来人们所称的“价值投资”。价值投资有三大基本概念,也是价值投资的基石,即正确的态度、安全边际和内在价值。   

  格雷厄姆注重以财务报表和安全边际为核心的量化分析,是购买廉价证券的“雪茄烟蒂投资方法”;而另一位投资大师菲利普·费雪,重视企业业务类型和管理能力的质化分析,是关注增长的先驱,他以增长为导向的投资方法,是价值投资的一个变种和分支。而巴菲特是集大成者,他把量化分析和质化分析有机地结合起来,形成了价值增长投资法,把价值投资带进了另一个新阶段。巴菲特说:“我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理多支付一些钱。本倾向于单独地看统计数据。而我越来越看重的,是那些无形的东西。”正如威廉·拉恩所说“格氏写了我们所说的《圣经》,而巴菲特写的是《新约全书》。”;但另有一人也对价值投资作出传奇般的业绩作出了重要贡献,那就是查理·芒格。虽然他在普通人中的知名度远没有巴菲特那么高,但他同巴菲特一样,能引领你作出更好的投资和决策,让你对世界和生活有更深刻的理解。

 

3.巴菲特价值投资的六项法则

第一法则:竞争优势原则      

  • 好公司才有好股票:那些业务清晰易懂,业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。   
  • 最正确的公司分析角度:如果你是公司的唯一所有者。   
  • 最关键的投资分析:企业的竞争优势及可持续性。   
  • 最佳竞争优势:游着鳄鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。   
  • 最佳竞争优势衡量标准:超出产业平均水平的股东权益报酬率。   
  • 经济特许权:超级明星企业的超级利润之源。   
  • 美国运通的经济特许权   
  • 选股如同选老婆:价格好不如公司好。   
  • 选股如同选老公:神秘感不如安全感

第二法则:现金流量原则  

  • 新建一家制药厂与收购一家制药厂的价值比较。  
  • 价值评估既是艺术,又是科学。  
  • 估值就是估老公:越赚钱越值钱  
  • 驾御金钱的能力。  
  • 企业未来现金流量的贴现值  
  • 估值就是估老婆:越保守越可靠  
  • 巴菲特主要采用股东权益报酬率、帐面价值增长率来分析未来可持续盈利能力的。  
  • 估值就是估爱情:越简单越正确

第三法则:“市场先生”原则  

  • 在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧  
  • 市场中的价值规律:短期经常无效但长期趋于有效。  
  • 巴菲特对美国股市价格波动的实证研究(1964-1998)  
  • 市场中的孙子兵法:利用市场而不是被市场利用。

第四法则:安全边际原则   

安全边际就是“买保险”:保险越多,亏损的可能性越小。   

  • 安全边际就是“猛砍价”:买价越低,盈利可能性越大。   
  • 安全边际就是“钓大鱼”:人越少,钓大鱼的可能性越高。

第五法则:集中投资原则   

  • 最优秀、最了解、最小风险。  
  • 股票越少,组合业绩越好。   
  • 当赢的概率高时下大赌注。

第六法则:长期持有原则   

  • 长期内复利可以战胜一切。   
  • 与喜欢的公司终生相伴。   
  • 专情比多情幸福10000倍。